发行跌至冰点，百亿私募的困境与反思｜21私募通

21世纪经济报道记者李域 实习生刘百荷 深圳报道

(资料图)

私募基金正面临着业绩和规模“双降”的艰难时刻。

私募排排网数据显示，截至2023年7月末，石锋资产、睿扬投资、少数派投资、相聚资本等百亿私募今年以来均取得超过7%的负收益，其中石锋资产、源峰基金、相聚资本等近两年亏损幅度超过20%，更有百亿私募旗下产品成立至今净值跌幅达40%。

在市场一波三折、产品赚钱效应不佳的背景下，私募基金发行遇冷，中国证券投资基金业协会最新数据显示，7月新备案的私募证券基金产品仅795只，与今年1月的产品备案数量2270只相比，大幅下滑近七成，并创下年内私募发行新低。

弱市里，百亿私募阵营也有所缩水，截至2023年7月末，有8家私募规模跌破百亿规模，另有2家私募加入百亿阵营，因此百亿私募总数减少6家为107家。

“复盘来看，产品回撤主要发生在2021年下半年和2022年。在这两个阶段中，对行业政策调整的理解不够深刻、反应不足，以及对宏观流动性判断的偏差，是导致产品回撤的主要原因。”近日，顶流私募高毅资产旗下合伙人、资深基金经理孙庆瑞在参加高毅庆瑞2023半年度交流时，对旗下管理产品业绩表现不佳进行了反思。

跌出百亿私募阵营的洛书投资也在年中沟通会上道歉，洛书投资表示，CTA策略业绩回撤，公司的中长周期复合策略比趋势跟踪表现差。

多位私募基金人士表示，近两年市场风格快速变化，行业轮动加速，市场赚钱效应减弱，未来将通过投资框架的多元化、增强研究范围等来应对业绩和规模难题。

私募产品发行跌至冰点

市场震荡加剧，私募基金发行降至冰点。

据中国证券投资基金业协会最新数据显示，7月新备案的私募证券基金产品仅795只，备案数量为年内最低点。

从今年上半年的数据来看，私募产品发行曾出现一个小高峰，今年1-6月，私募证券投资基金备案数量分别为2270只、1877只、2766只、2740只、826只和942只。3月、4月备案数量较为突出。

3月是私募备案规模最为亮眼的月份。当月新备案规模为488.51亿元，接近500亿元。5月，基金发行就开始出现降温，新备案规模223.53亿元，仅高于受春节影响的1月份152.21亿元的新备案规模。

有渠道人士透露，受市场情绪影响，近两年价值派私募负收益比较多，一些老牌百亿私募也出现较大亏损，特别是一些发行在市场高点的私募产品，让投资损失惨重，因此高净值客户的投资更加谨慎。

也有券商财富人员表示，目前单只产品的募集情况都不太好，特别是主观多头，很多资金还在观望。

成立以来就亏损的百亿私募合远基金目前管理产品超70只，旗下包括合远智选雨鸿、合远雨沛1期在内的多只产品成立以来亏损幅度超过10%。

公开资料显示，在私募圈叱咤多年的老将管华是合远基金的大股东，持有67%股权。其曾先后担任申万证券投资部投资经理、信诚基金投资部研究员、基金经理，交银施罗德基金经理、权益部投资总监、研究总监等。

2015年下半年管华雨“奔私”，加盟上海彤源投资，出任法定代表人兼总经理、基金经理，主要管理公司的投研团队，直到2022年年初离职，2022年3月份成立合远基金。

截至8月14日，合远基金有业绩展示的5只基金全线亏损，累计单位净值全都低于1元。

弱市中量化策略受青睐

虽然私募总体销售情况并不好，但弱市下也有一抹亮色，量化私募产品受到青睐，整个7月一共备案了265只量化产品，占到备案产品总量的34.15%。

其中，衍复投资、稳博投资和宽德分别以21只、19只、13只的总量位居前三名。

量化私募的业绩也更胜一筹。根据私募排排网统计，据私募排排网统计，近1月有业绩更新的86家百亿私募中，今年以来截至7月底，收益平均值为4.2%。其中，有71家百亿级私募实现正收益，占比为82.56%。

在这些取得正收益的百亿级私募中，有13家百亿级私募今年以来收益超过了10%。截至7月末，26家百亿量化私募今年以来平均收益为6.94%，其中25家录得正收益，占比达96.15%。

其中宽德投资和佳期投资今年以来均已录得13.35%的收益，宽德投资以微弱的优势夺冠，佳期投资获得亚军。

公开资料显示，上海宽德投资管理中心（有限合伙）是一家创新型的私募基金机构，于2014年初在珠海创建，以高频交易起步，侧重于股票、期货、期权等多品种多策略大容量的量化投资。

对于今年上半年的市场，宽德投资认为，行情演绎较为极致，市场快速轮动，叠加TMT和中特估两条主线对资金的“虹吸”，加剧了获取超额收益的获取难度。整体来看，未来的A股市场一定会趋向成熟，市场定价会更加有效，超额收益整体下降是必然趋势，基金管理人需要应对超额的下降。此外，宽德投资还表示，随着公司在算力、算法上的升级，未来将继续拥抱新技术的应用，将AI融入量化框架的更多环节。

私募困境中的反思

反复震荡的市场中，私募基金管理人承受着市场的压力。

“CTA从22年下半年开始比较低迷，相较于20年、21年包括22年上半年没有满足大家的预期。”昔日的百亿私募洛书投资在年中沟通会上道歉称，中长周期复合策略比起趋势跟踪相对来说表现差，可能是今年基本面量化依旧表现不好，期限结构策略在今年三四月份表现糟糕，中长周期复合策略中的期限结构、基本面量化在配置比例上存在差异等原因。

近日，国内一线私募高毅资产旗下合伙人、资深基金经理孙庆瑞在参加高毅庆瑞2023半年度交流时，也对旗下管理产品业绩表现不佳进行了反思。

她表示，复盘来看，产品回撤主要发生在2021年下半年和2022年。在这两个阶段中，对行业政策调整的理解不够深刻、反应不足，以及对宏观流动性判断的偏差，是导致产品回撤的主要原因。同时，过去两年宏观环境的变化对她过往自上而下的分析框架产生了极大的冲击，也导致判断与政策端传达出的方向出现了偏差，正在持续调整和应对。

对于投资者最关心的私募产品基金净值修复的问题，孙庆瑞认为，净值的修复面临一定的挑战，需要保持客观与耐心，其将从产品持仓维度和市场维度两个方面着手修复。

面对压力，更多的私募基金人士则表示，近两年市场风格快速变化，行业轮动加速，市场赚钱效应减弱，未来将通过投资框架的多元化、增强研究范围等来应对业绩和规模难题。